กำไรด้วยการขายออปชั่น (Write Options)

โดย...บริษัทตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ประเทศไทย)

เป็นที่ทราบกันดีอยู่แล้วว่า ตลาด TFEX เปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนสามารถทำกำไรได้ทั้งตลาดขาขึ้นและขาลง นอกจากนี้ ด้วยกลไกการซื้อขายใน TFEX ทำให้ผู้ลงทุนสามารถเป็นผู้ออกสัญญาได้ด้วยตัวเอง จึงเป็นการเปิดโอกาสให้สร้างกลยุทธ์ได้ตามการคาดการณ์ โดยในสัปดาห์นี้ คอลัมน์นัดพบ TFEX ขอนำเสนอวิธีการสร้างกำไรด้วยการขาย Options ที่เป็นแนวทางที่ได้รับความนิยมสำหรับผู้ที่คุ้นเคยกับสินค้าประเภทอนุพันธ์กันนะครับ

เมื่อพูดถึงการใช้ Options เพื่อทำกำไร กลยุทธ์พื้นฐานที่นึกถึงเป็นเรื่องแรก คือการซื้อหรือ Long Options โดยหากคิดว่าตลาดขาขึ้นก็เข้ามาใช้ Call โดย “ซื้อ” หรือ Long Call Options เพื่อมีสิทธิซื้อ SET50 Index ตามราคาใช้สิทธิของ Series ที่ซื้อไว้ เมื่อดัชนีปรับตัวสูงขึ้นตามที่คาดก็จะได้ใช้สิทธิซื้อที่ระดับใช้สิทธิซึ่งถูกกว่าราคาตลาดของดัชนี ในทางกลับกันหากคิดว่าตลาดกำลังอยู่ในขาลงก็ใช้ Put โดยเข้ามาซื้อ หรือ Long Put Options เพื่อที่จะมีสิทธิขาย SET50 Index ตามราคาใช้สิทธิ เพราะหากดัชนีในตลาดปรับตัวลดลงตามที่คาดก็จะได้ใช้สิทธิขายได้ตามราคาใช้สิทธิซึ่งสูงกว่าระดับของดัชนี

ผู้ซื้อ Options ไม่ว่าจะเป็น Call หรือ Put Options จะต้องจ่ายเงินตามราคาพรีเมียมของ Options นั้นๆ ให้แก่ผู้ขาย ซึ่งจะคล้ายกับการซื้อของตามปกติ และเมื่อเวลาผ่านไป ณ วันครบกำหนดอายุของ Options หากดัชนีเปลี่ยนแปลงไปตามที่คาดและสอดคล้องกับราคาใช้สิทธิของ Options ที่ซื้อไว้ ผู้ลงทุนที่ Long Options ก็จะใช้สิทธิและได้กำไรตามส่วนต่างของราคา แต่หาก ณ วันครบกำหนดอายุของ Options ดัชนี SET50 ไม่เปลี่ยนแปลงตามทิศทางที่คาด หรือเปลี่ยนแปลงแต่ไม่ถึงระดับที่ใช้สิทธิแล้วได้กำไร ก็จะไม่มีการใช้สิทธิเกิดขึ้น ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ผู้ขาย Options ได้ประโยชน์ เนื่องจากไม่มีใครมาเรียกร้องที่จะใช้สิทธิ ทำให้ผู้ขายสามารถเก็บค่าพรีเมียมที่ได้รับจากผู้ซื้อ Options ไปก่อนหน้าไว้เป็นผลตอบแทนจากการทำขาย Options ในครั้งนั้นๆ

ในทางกลับกัน ผู้ขายออปชั่น ไม่ว่าจะเป็น Call หรือ Put จะสามารถทำกำไรเมื่อผู้ซื้อ Options นั้นๆ ไม่ต้องการใช้สิทธิ หรือในภาวะที่เรียกว่า Out of the Money โดยในกรณีของ Call Options จะเป็น Out of the Money ก็ต่อเมื่อราคาใช้สิทธิของ Call Options สูงกว่าดัชนี ตัวอย่างเช่น หากดัชนีอยู่ที่ 1038 จุด Call Options จะเป็น Out of the Money หากมีราคาใช้สิทธิสูงกว่า 1038 จุด เช่น ที่ราคาใช้สิทธิ 1,050 จุด หรือ 1,075 จุด เป็นต้น ซึ่งในกรณีนี้ ผู้ที่ซื้อ Call option ไปก็จะไม่ใช้สิทธิ และเป็นผลดีต่อผู้ที่ขาย Option ที่ได้รับค่าพรีเมียมที่ผู้ซื้อ Options จ่ายเงินไว้ตอนทำสัญญา

จะเห็นได้ว่า ผู้ขาย Call Option จะได้ประโยชน์ในช่วงตลาดขาลง เพราะดัชนีจะต่ำกว่าระดับราคาใช้สิทธิ และยังได้ประโยชน์ในตลาดขาขึ้นที่ขึ้นไม่มาก เพราะดัชนีขึ้นไปไม่ถึงระดับที่จะเกิดการใช้สิทธิ เช่น หากคาดว่าดัชนีอยู่ช่วงขาขึ้น แต่น่าจะไปไม่ถึง 1075 จุด การขาย หรือ Short หรือที่บางคนเรียกว่า Write Call Options ที่ราคาใช้สิทธิที่ระดับดังกล่าว ก็มีแนวโน้มที่ผู้ถือสัญญาจะไม่มีโอกาสใช้สิทธิ และผู้ขายก็จะได้เก็บค่าพรีเมียมไว้เป็นกำไรนั่นเอง

สำหรับในด้านของ Put Options ผู้ถือ Put Options จะไม่ใช้สิทธิในภาวะ Out of the Money เช่นกัน โดยจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อราคาใช้สิทธิของ Put Options ต่ำกว่าดัชนี SET50 เช่น หากดัชนีอยู่ที่ 1038 จุด Put Options ที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าว เช่นที่ 1025 จุด หรือ 1000 จุด จุดสรุปได้ว่าผู้ขายออปชั่นจะได้ประโยชน์เมื่อดัชนีเป็นขาขึ้น หรือ มีแนวโน้มที่จะลงแต่ลดลงไม่มาก

การ Short หรือ Write Options ของผู้ขาย จะได้ค่าพรีเมียมเป็นผลกำไร แต่หากมีการใช้สิทธิเกิดขึ้นก็จะต้องทำตามข้อตกลงที่จะซื้อหรือขายตามราคาใช้สิทธิที่ผู้ถือ Options มีอยู่ ซึ่งในส่วนนี้ จะกลายเป็นผลขาดทุนที่ผู้ขายต้องรับไว้ ผู้ขายจึงควรมีการประเมินตลอดจนเตรียมการจัดการความเสี่ยงดังกล่าว ในขณะที่ Broker จะกำหนดให้ผู้ลงทุนที่ Short หรือ Write Options จะต้องวางหลักประกันและมีการประเมินความเพียงพอของเงินหลักประกันในแต่ละวัน คล้ายกับการซื้อขาย Futures ซึ่ง คอลัมน์นัดพบฯ จะนำรายละเอียดมาเล่าให้ฟังต่อไปกันนะครับ

สำหรับผู้ที่สนใจจะซื้อขาย Futures หรือ มีคำถามเพิ่มเติมเรื่อง Options สามารถ พบกับ Booth TFEX ได้ใน มหกรรมการลงทุนครบวงจรแห่งปี “SET in the City กรุงเทพมหานคร 2014” พร้อมเต็มอิ่มกับสัมมนาเข้มข้นตลอด 4 วัน จากกูรู ผู้เชี่ยวชาญ เทรดเดอร์ และนักวิเคราะห์ มากที่สุด และรับคำปรึกษาตลอดจนเทคนิคการบริหารพอร์ตจากโบรกเกอร์ชั้นนำ ในวันที่ 20 – 23 พ.ย. 57 เวลา 10:00 – 20:00 น. ณ รอยัลพารากอน ฮอลล์ ชั้น 5 สยามพารากอน ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมที่ www.set.or.th/setinthecity หรือ Mobile Application "SET activ…ity" หรือโทร. 02-229-2222