TOP ร่วง 1.25 บาทรับข้อพิพาทโครงการ CFP โบรกเสียงแตก"ซื้อ-ขาย"
เปิดร่วง!
ราคาหุ้นของ "บริษัท ไทยออยล์ จํากัด (มหาชน) หรือ TOP" ปรับตัวลดลง 1 บาททันที่ที่เปิดการซื้อขายในช่วงเข้าของวันที่ 26 มี.ค.68 แตะที่ 25.75 บาท จากราคาปิดที่ 26.75 บาทของวันที่ 25 มี.ค.68 และ ล่าสุดเวลา 10.44 น. ราคาลดลง 1.25 บาท คิดเป็น -4.67% อยู่ที่ระดับ 25.50 บาท
TOP แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯว่า เมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2568 ทาง Samsung E&A (Thailand) Co., Ltd. และ Saipem Singapore Pte. Ltd. (รวมเรียกว่า “ผู้ร้อง”) ได้เริ่มกระบวนการอนุญาโตตุลาการกับบริษัทฯ ต่อ Singapore International Arbitration Centre (“กระบวนการอนุญาโตตุลาการ”)
ผู้ร้องเป็นสมาชิกของกิจการร่วมค้าระหว่าง PSS Netherlands B.V. และ unincorporated joint venture ของผู้ร้องและ Petrofac South East Asia Pte. Ltd. (“กลุ่มกิจการร่วมค้า”) ซึ่งบริษัทฯ ได้เข้าทําสัญญาสําหรับการออกแบบวิศวกรรม การจัดหาและการก่อสร้าง (Engineering, Procurement and Construction) ลงวันที่ 19 ตุลาคม 2561 รวมทั้งที่แก้ไขเพิ่มเติม (“สัญญา EPC”) โครงการพลังงานสะอาด (Clean Fuel Project หรือ CFP)
กระบวนการอนุญาโตตุลาการเกี่ยวข้องกับข้อพิพาทระหว่างผู้ร้องกับบริษัทในเรื่องสัญญา EPC โดยเฉพาะกรณีการใช้สิทธิของบริษัทในการบังคับหลักประกันของกลุ่มกิจการร่วมค้า จํานวน 358 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามที่บริษัทได้เปิดเผยสารสนเทศผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเมื่อวันที่ 24 มกราคม 2568 ที่ผ่านมา ทั้งนี้ ผู้ร้องได้มีการกล่าวอ้างว่า การใช้สิทธิบังคับหลักประกันดังกล่าวของบริษัทเป็นการใช้สิทธิก่อนถึงกําหนดเวลาและเป็นการดําเนินการที่ไม่สมควร อีกทั้งยังได้เรียกร้องค่าเสียหายกับบริษัทสําหรับความเสียหายซึ่งผู้ร้องยังมิได้มีการระบุรายละเอียดแต่อย่างใด
อย่างไรก็ดี บริษัทฯขอยืนยันว่าบริษัทได้ปฏิบัติตามข้อกําหนดและเงื่อนไขของสัญญา EPC อย่างเคร่งครัดตลอดมา และบริษัทจะยังคงปฏิบัติตามข้อกําหนดและเงื่อนไขดังกล่าวอย่างเคร่งครัดต่อไป โดยพิจารณาถึงผลประโยชน์สูงสุดของบริษัทและผู้ถือหุ้นเป็นสําคัญ บริษัทเห็นว่าข้อกล่าวหาของผู้ร้องนั้นไม่มีมูล โดยเมื่อวันที่ 25 มีนาคม 2568 บริษัทได้ยื่นคําคัดค้านเพื่อโต้แย้งข้อเรียกร้องดังกล่าว รวมถึงได้ยื่นข้อเรียกร้องแย้งต่อผู้ร้องตามกระบวนการอนุญาโตตุลาการด้วย
"บริษัทขอให้ความเชื่อมั่นแก่ผู้ถือหุ้นและผู้มีส่วนได้เสียว่ากระบวนการอนุญาโตตุลาการดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินโครงการ CFP บริษัทได้มีการเตรียมการสำหรับกระบวนการอนุญาโตตุลาการไว้แล้วและพร้อมที่จะดำเนินการต่อกรณีดังกล่าวให้ลุล่วงต่อไป บริษัทยังคงยึดมั่นในการดำเนินธุรกิจตามหลักการกำกับดูแลกิจการที่ดี โดยมุ่งเน้นสร้างผลประโยชน์แก่บริษัทฯและผู้ถือหุ้น รวมถึงปกป้องสิทธิทางกฎหมายของบริษัท โดยจะชี้แจงข้อมูลเกี่ยวกับความคืบหน้าที่สําคัญของกระบวนการอนุญาโตตุลาการตามหน้าที่ทางกฎหมายต่อไป"นายบัณฑิต ธรรมประจําจิต ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการใหญ่ TOP กล่าว
4 โบรกประเมินความเสี่ยง
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) มีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อข่าวดังกล่าว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความคืบหน้าในการดำเนินโครงการ Clean Fuel Project (CFP) ซึ่ง TOP ได้ยืนยันถึงการปฏิบัติตามข้อบังคับกับ UJV อย่างเคร่งครัด ฝ่ายวิเคราะห์เชื่อว่าต้องรอดูผลการพิจารณาของศาลต่อคดีนี้ต่อไปถึงจะประเมินได้ว่าจะส่งผลกระทบต่องบการเงินของ TOP หรือไม่
ในเบื้องต้นเชื่อว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 ของ TOP จะอ่อนตัวจากไตรมาสก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ตามแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่อ่อนแอ แต่ระดับต่ำสุดน่าจะผ่านไปแล้วในเดือน ม.ค.68 แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 36 บาท อิง PBV เป้าหมายที่ 0.47 เท่า ประมาณ -2.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง
บล.กรุงศรี ระบุว่า เบื้องต้นมอง Neutral ต่อการเริ่มกระบวนการอนุญาโตตุลาการ มองว่าขั้นตอนเรียกร้องสิทธิ์ตามกฏหมายไม่ได้เหนือความคาดหมายและยังเป็นช่วงต้นของกระบวนการที่ต้องใช้เวลา ทั้งนี้ยังไม่มีรายละเอียดของข้อพิพาทจึงอยู่ระหว่างรอข้อมูลเพิ่มเติม คงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 33 บาท
บล.ไอร่า ระบุว่า ในระยะยาว TOP ยังมีความเสี่ยงจากโครงการ CFP ที่ประสบปัญหา cost overrun และการก่อสร้างที่ล่าช้า และอาจประสบปัญหา Oversupply หากมีการเปิดดำเนินงาน เนื่องจากเป็นโรงกลั่นขนาดใหญ่ กำลังผลิต 400,000 บาร์เรลต่อวัน แนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายปี 2568 อยู่ที่ 25.50 บาท P/BV ที่ 0.35 เท่า
บล.ทิสโก้ ระบุว่า TOP บันทึกข้อเรียกร้องจำนวน 358 ล้านเหรียญสหรัฐที่ถูกโต้แย้งต่อไปในงบการเงินไตรมาส 1 ปี 2568 ซึ่งจะบันทึกผ่านทั้งงบกำไรขาดทุนและ B/S โดยฝ่ายวิเคราะห์มองว่าการอนุญาโตตุลาการเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงการ CFP คงคำแนะนำ “ขาย” TOP มูลค่าที่เหมาะสม 20 บาท
