จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเงินเยนอ่อนค่าไม่หยุด และดิ่งที่สุดในรอบ 24 ปี

สำนักข่าวรอยเตอร์ - เงินเยนของญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้ร่วงลงสู่ระดับเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ล่าสุดเมื่อต้นปี 2541 หลังจากเมื่อสัปดาห์ที่แล้วร่วงลงถึงระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี 

การเคลื่อนไหวที่หนักหน่วงของเงินเยนส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในประเทศเนื่องจากราคานำเข้าสินค้าที่ใช้เงินเยนซื้อมานั้นพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์ทุกปี ทำให้เกิดแรงกดดันต่องบดุลครัวเรือน

เมื่อวันศุกร์ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและรัฐบาลญี่ปุ่นได้ออกแถลงการณ์ร่วมที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยครั้งนักว่าพวกเขาอาจเข้าแทรกแซงหากค่าเงินยังอ่อนแออยู่

จนถึงตอนนี้ ผลกระทบจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงยังมีเพียงเล็กน้อยสำหรับตลาดการเงินในวงกว้าง แต่นั่นอาจเปลี่ยนแปลงได้หากการเทขายออกเร็วขึ้น

ด้านล่างนี้คือคำถามสำคัญเกี่ยวกับความหมายของค่าเงินเยนที่มีต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและตลาดต่างประเทศ:

ทำไมเงินเยนถึงอ่อนค่า?

เยน ซึ่งเป็นสกุลเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุดเป็นอันดับสามของโลกขณะนี้อยู่ใกล้ 134 ต่อดอลลาร์หลังจากเริ่มปี 2565 ที่ 115 โดยที่เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 16% จนถึงปีนี้ เงินเยนอยู่ในทิศทางที่ลดลงประจำปีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2556

จุดอ่อนส่วนใหญ่เกิดจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นระหว่างประเทศญี่ปุ่นและที่อื่นๆ

ในขณะที่ส่วนอื่นๆ ของโลกซึ่งนำโดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ธนาคารแห่งชาติญี่ปุ่น (BOJ) กลับเพิ่มนโยบายผ่อนปรนของตน

ช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีกับอัตราผลตอบแทนในสหรัฐฯ อยู่ที่ 279 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีครึ่ง ขณะที่ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเยอรมันอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 8 ปี

เจ้าหน้าที่จะเข้าไปแทรกแซงหรือไม่?

พวกเขาพูดอย่างแน่นอนว่าพวกเขาอาจทำเช่นนั้น

เมื่อวันศุกร์ รัฐบาลญี่ปุ่นและธนาคารกลางกล่าวว่าพวกเขากังวลกับการร่วงลงอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งเป็นคำเตือนที่หนักแน่นที่สุดที่ถือเป็นส่งสัญญาณว่าทางการจะเข้าแทรกแซงได้

หลังจากการส่งซิก เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดในรอบ 2 ทศวรรษ แต่ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าการแทรกแซงที่แท้จริงน่าจะเป็นไปได้

เมื่อพิจารณาจากการพึ่งพาการส่งออกของเศรษฐกิจ ญี่ปุ่นได้ให้ความสำคัญกับการควบคุมการขึ้นค่าเงินเยนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และใช้แนวทางปฏิบัติต่อค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง ซึ่งยากกว่าเพราะการซื้อเงินเยนทำให้ญี่ปุ่นต้องดึงทุนสำรองต่างประเทศจำนวนจำกัดมาใช้

ครั้งสุดท้ายที่ญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงเพื่อสนับสนุนสกุลเงินของตนคือปี 2541 เมื่อวิกฤตการเงินในเอเชียทำให้เกิดเงินทุนไหลออกอย่างรวดเร็วจากภูมิภาคนี้ ก่อนหน้านั้น ทางการเข้าแทรกแซงเพื่อตอบโต้เงินเยนที่ร่วงลงในปี 2534-2535

การแทรกแซงของสกุลเงินมีค่าใช้จ่ายสูงและอาจล้มเหลวได้ง่ายเนื่องจากความยากลำบากในการแทรกแซงค่าเงินเยนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก

สิ่งที่สามารถหยุดการ่อนค่าได้คือ?

แนวโน้มการเติบโตที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากประเทศญี่ปุ่นเปิดพรมแดนอีกครั้งหลังเกิดโควิด-19 และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจเปลี่ยนจุดยืนของ BOJ

ราคาผู้บริโภคหลักของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนสูงกว่าปีก่อนหน้า 2.1% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ของ BOJ กำหนดไว้เป็นครั้งแรกในรอบเจ็ดปี

Francesca Fornasari หัวหน้าฝ่ายโซลูชั่นสกุลเงินของ Insight Investments กล่าวว่า "การอ่อนค่าของเงินเยนอาจหยุดลงได้หาก BOJ เปลี่ยนแนวทางและเปลี่ยนท่าทีเป็นสายเหยี่ยว (กระชับนโยบายการเงิน) 

สัญญาณใดๆ ที่ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยนอกประเทศญี่ปุ่นกำลังพุ่งสูงขึ้นอาจกระตุ้นให้มีการบรรเทาการแข็งค่า ซึ่งยังไม่มีวี่แววว่าจะเป็นเช่นนั้น โดยอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ คาดว่าจะระดับสูงสุดที่ 3.5% ในช่วงกลางปี ??2023 ตามข้อมูลของตลาดฟิวเจอร์ส

เงินเยนที่อ่อนลงช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจหรือไม่?

เงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับเงินหยวนของจีน และกำลังแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปีเมื่อเทียบกับเงินวอนของเกาหลีและดอลลาร์ไต้หวัน ซึ่งน่าจะช่วยบรรเทาการขาดดุลการค้าของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้นได้

บางคนเช่น John Vail หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ Nikko Asset Management กล่าวว่าความอ่อนแอของค่าเงินเป็นสิ่งสำคัญสำหรับเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในการรักษาความสามารถในการแข่งขันในฐานะแหล่งที่ปลอดภัยของการกระจายความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทาน

การอ่อนค่าของเงินเยนยังช่วยกระตุ้นความน่าดึงดูดใจของตลาดหุ้นในหมู่นักลงทุนต่างชาติที่มองว่าค่าเงินเยนต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับตลาดยุโรปและสหรัฐอเมริกา หุ้นญี่ปุ่นมีผลงานเหนือกว่าคู่แข่งในปี 2565 แม้ว่าจะยังคงลดลงเนื่องจากนักลงทุนทั่วโลกทิ้งสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง

มันมีความหมายอย่างไรสำหรับตลาด FX?

เงินเยนเป็นสกุลเงินทางเลือกสำหรับนักลงทุนที่ทำการค้าขาย ซึ่งเกี่ยวข้องกับการกู้ยืมในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำ เช่น เยน เพื่อลงทุนในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น ดอลลาร์สหรัฐหรือดอลลาร์แคนาดา

กลยุทธ์การยืมเงินในสกุลเงินเยนและการลงทุนในตะกร้าในระดับที่เท่ากันของดอลลาร์สหรัฐ ออสเตรเลีย และแคนาดาจะให้ผลตอบแทน 13% ในปี 2565 ตามข้อมูลของ Refinitiv

แต่ความเร็วของค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงและคำถามเกี่ยวกับการแทรกแซงของผู้กำหนดนโยบายทำให้เกิดความไม่สบายใจในหมู่นักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการเดิมพันระยะสั้นกับค่าเงินเยนที่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน

ความผันผวนและความอ่อนแอเพิ่มเติมอาจบ่อนทำลายความน่าดึงดูใจของเงินเยนในฐานะสกุลเงินที่ใช้เป็นเงินลงทุนในตลาดอัตราแลกเปบี่ยนเงินตราต่างประเทศ (Funding Currency)

แล้วนักลงทุนในประเทศล่ะ?

ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงทำให้นักลงทุนญี่ปุ่นขยับลำบาก

อัตราผลตอบแทนสูงและเพิ่มขึ้นซึ่งทำให้พันธบัตรต่างประเทศน่าสนใจยิ่งขึ้น แต่นั่นก็หมายความว่าค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนกำลังสูงขึ้นเช่นกัน

ดังนั้นนักลงทุนชาวญี่ปุ่นจึงมักจะสามารถจับผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้หากพวกเขาซื้อพันธบัตรต่างประเทศโดยไม่ป้องกันความเสี่ยง

แต่ด้วยค่าเงินเยนที่ตกต่ำเช่นนี้ จึงเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนที่จะเผชิญกับความเสี่ยงจากค่าเงินดังกล่าว เช่น เงินเยนที่แข็งค่าขึ้น แม้แต่การเลื่อนกลับไปที่ 115-120 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อ 4 เดือนที่แล้วก็ยังจะกลืนกินผลตอบแทนที่ที่สั่งสมไว้หลายปีก่อนหน้านั้น

Source - Explainer: What are the consequences of the yen's fall to a 20 (24)-year low?

Photo- REUTERS/Issei Kato