จัดพอร์ต พ.ย. 60 New Fed Chair is Coming

FINNOMENA

เข้าสู่ต้นเดือน พ.ย. 2560 ในช่วงที่ผ่านมา เราเริ่มเห็นตลาดกลับมากังวลในประเด็นว่าที่ประธาน Fed คนใหม่ ในขณะเดียวกันเศรษฐกิจโลกยังฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะภูมิภาค Asia ex Japanและ EmergingMarket ส่งผลให้หุ้นกลุ่มดังกล่าวยังสร้างผลตอบแทนได้โดดเด่นสอดคล้องกับมุมมอง The Year of Change ของ INFINITI

สำหรับประเด็นสำคัญของเดือนนี้เริ่มต้นกันด้วยตลาดกลับมากังวลว่าใครจะขึ้นมาเป็นประธาน Fed คนใหม่ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์เริ่มแข็งค่าขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เรามองว่าระยะกลางดอลลาร์น่าจะมีแนวโน้มกลับมาอ่อนค่าอีกครั้ง

ในส่วนของ ECB ได้มีมติขยายระยะเวลาการทำ QE ออกไปอีกในเดือน ม.ค.-ก.ย. 2018 แต่มีการลดขนาดวงเงินการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงจาก 6 หมื่นล้านยูโร เหลือ 3 หมื่นล้านยูโร/เดือน แทนการหยุดทำ QE และยังคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 0% และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (Deposit facility rate) ที่ ลบ 0.40% หนุนหุ้นยุโรปต่อเนื่อง

กลับมาที่ฝั่งไทย ตัวเลขเศรษฐกิจไทยโดยส่วนใหญ่มีแนวโน้มปรับตัวในทิศทางที่ดีขึ้น ในเดือนนี้ตัวเลขที่ประกาศออกมาแล้วเห็นการฟื้นตัวได้ชัดเจนมาก คือการส่งออกรถยนต์เดือน ก.ย. ที่ขยายตัวถึง 21.9% ทำให้ ธปท.และ สศค. มีการปรับคาดการณ์ GDP ไทยในปีนี้โตเป็น 3.8% และอาจมีแนวโน้มดีกว่าคาดการณ์ ทำให้เรามองว่าหุ้นไทยยังน่าลงทุนต่อในระยะกลาง

มาดูกันที่ฝั่งเศรษฐกิจสหรัฐยังคงฟื้นตัว พร้อมดัชนีหุ้นที่ทำจุดสูงสุดใหม่เนื่องความคาดหวังในนโยบายการลดภาษี โดยล่าสุดสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐได้อนุมัติร่างงบประมาณปี 2018 ฉบับของวุฒิสภา วงเงิน 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้การพิจารณาแผนปฏิรูประบบภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์มีแนวโน้มคืบหน้า อย่างไรก็ตาม เรายังคงหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นสหรัฐ เนื่องจาก Valuation ที่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโตและมีความเสี่ยงจากปัจจัยการเมืองภายในทำเนียบขาว รวมถึงข้อพิพาทกับเกาหลีเหนือ

ในฝั่งของจีน ผลการประชุมสมัชชาใหญ่พรรคคอมมิวนิสต์จีนปีนี้มีการกล่าวถึงนโยบายการปราบปรามทุจริตและการเปิดกว้างทางเศรษฐกิจมากขึ้น ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงยังได้รับเลือกให้ดำรงตำแหน่งเลขาธิการพรรคคอมมิวนิสต์สมัยที่ 2 ที่มีวาระดำรงตำแหน่ง 5 ปีต่อไป โดยไม่ได้มีการเปิดเผยว่าที่ผู้สืบทอดอำนาจผู้นำคนใหม่ ทำให้ตลาดมองว่าผู้นำคนเดิมอาจดำรงตำแหน่งต่อยาว ซึ่งน่าจะทำให้การบริหารประเทศมีประสิทธิภาพต่อเนื่อง

ด้านตัวเลขเศรษฐกิจจีนโดยภาพรวมยังเติบโตได้ดี โดยเฉพาะตัวเลข GDP ไตรมาส 3 ที่เติบโตถึง 6.8% ตามตลาดคาดการณ์ และตัวเลขส่งออกที่เติบโตถึง 8.1% ทำให้เรายังคงน้ำหนักการลงทุนในหุ้นจีนต่อเนื่อง

มาที่ฝั่งของญี่ปุ่น พรรค LDP ของนายกฯ อาเบะ เป็นฝ่ายคว้าชัยชนะในการเลือกตั้งในวันอาทิตย์ที่ 22 ต.ค.ที่ผ่านมา โดยได้รับที่นั่งในสภาเมื่อรวมกับพรรคร่วมรัฐบาลแล้วจำนวนที่นั่งมากกว่า 2 ใน 3 ที่นั่ง ซึ่งเป็นจำนวนที่มีความสำคัญในแง่ของการแก้กฎหมายรัฐธรรมนูญอีกด้วย ส่วนตัวเลขเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงมีทิศทางการฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่าตลาดเกิดใหม่และยุโรปมีความน่าสนใจกว่าญี่ปุ่นในแง่ของการเติบโต

ในส่วนของยุโรปเศรษฐกิจยังฟื้นตัวได้ดี แม้จะมีข่าวการประกาศแยกตัวของแคว้นกาตาลุญญาของสเปนเข้ามากดดันในระยะสั้น โดยล่าสุดนายกฯ สเปนได้ประกาศยุบสภาบริหารท้องถิ่นแคว้นกาตาลุญญา และให้จัดการเลือกตั้งท้องถิ่นใหม่วันที่ 21 ธ.ค. เพื่อทำให้สถานการณ์ในแคว้นกลับสู่สภาวะปกติ ซึ่งน่าจะทำให้สถานการณ์ต่างๆ ในยุโรปกลับมาดูดีขึ้น

ด้านทองคำยังคงกลับมาปรับตัวลงต่ำกว่า 1,300 ดอลลาร์ ต่อเนื่อง จากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่ากดดัน โดยเรายังเห็นความเสี่ยงจากปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ของคาบสมุทรเกาหลี การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางต่างๆ เสถียรภาพในรัฐบาลสหรัฐและปัญหาการเมืองยุโรป เราจึงยังแนะนำลงทุนในทองคำ 10% เพื่อการกระจายความเสี่ยงให้กับพอร์ต

ในเดือน พ.ย.นี้ เราคงมุมมองการลงทุนเช่นเดิม ส่งผลให้ยังคงมุมมองคำแนะนำการจัดพอร์ตเช่นเดียวกับเดือน ต.ค. โดยเรายังคงเชื่อว่าปี 2017 น่าจะยังเป็นปีที่ดีต่อพอร์ตการลงทุน Global Absolute Return